CSX Corporation (CSX)

Come guadagna

CSX guadagna a vagone: gli speditori pagano una tariffa negoziata per spedizione, calcolata su distanza, peso e tipo di merce, non un abbonamento né una vendita al dettaglio. L'economia ferroviaria premia i volumi — binari e locomotive sono già pagati, quindi un vagone in più costa poco oltre carburante ed equipaggio, ed è per questo che un margine operativo sopra il 30% è normale. Le tariffe si negoziano direttamente con i grandi clienti e sono in parte limitate dalla regolamentazione federale sulle tratte dove CSX è l'unica opzione ferroviaria praticabile.

Ricavi per segmento

Costruire una seconda rete ferroviaria accanto a quella di CSX costerebbe più di quanto qualsiasi concorrente sia disposto a spendere, quindi gli speditori lungo le sue tratte hanno poche alternative pratiche. Ma il vantaggio è più stretto di quanto sembri: Norfolk Southern copre gran parte dello stesso territorio, l'autotrasporto compete sulle tratte brevi, e il Surface Transportation Board limita le tariffe dove CSX è l'unica opzione ferroviaria.

I volumi ferroviari seguono la salute dell'industria pesante — acciaio, chimica, auto, edilizia — quindi le spedizioni salgono e scendono con la produzione industriale e i nuovi cantieri. Il carbone, storicamente la seconda voce di ricavo di CSX, è in calo strutturale da oltre un decennio perché le centrali passano a gas e rinnovabili, un vento contrario che si somma al normale ciclo economico.

Rischi principali

• Tariffe soggette a tetti regolamentari — Il Surface Transportation Board può porre un tetto alle tariffe che CSX applica sulle tratte dove è l'unica opzione ferroviaria praticabile per uno speditore, limitando il potere di prezzo proprio dove sarebbe maggiore.
• Declino strutturale del carbone — Le utility stanno dismettendo le centrali a carbone a favore di gas e rinnovabili, e CSX stessa segnala che la minore generazione a carbone continuerà a pesare sul comparto, indipendentemente dal ciclo economico generale.
• Concorrenza ferroviaria e su gomma — Norfolk Southern opera una rete che si sovrappone a quella orientale di CSX, e l'autotrasporto compete sulle tratte più brevi; limiti meno stringenti su dimensioni e peso dei camion potrebbero spostare traffico dalla rotaia alla strada.
• Maltempo e interruzioni della rete — CSX si attende che uragani, alluvioni e altri eventi meteo estremi che colpiscono la sua rete diventino più frequenti e gravi, e ogni interruzione della linea blocca direttamente le merci che ne dipendono.
• Personale sindacalizzato e rischio sciopero — Gran parte del personale CSX è coperto da contratti collettivi sotto il Railway Labor Act; una trattativa fallita o uno sciopero fermerebbero l'operatività dei treni sull'intera rete.