SCREEN Holdings Co., Ltd. (DINRF)

Come guadagna

I ricavi arrivano dalla vendita di beni strumentali agli stabilimenti di produzione di chip, più ricambi e servizi di manutenzione continuativi sulle macchine già installate. Uno strumento di pulizia dei wafer è un acquisto costoso e ad alta ingegnerizzazione, quindi gli ordini arrivano in lotti grandi e irregolari legati alla decisione di un cliente di costruire o ampliare uno stabilimento, non come vendite costanti e prevedibili.

Ricavi per segmento

Decenni di know-how di processo nella pulizia dei wafer, riflessi in una quota di mercato globale stimata del 45% in quello specifico passaggio, rendono difficile sostituire l'equipaggiamento di SCREEN una volta che uno stabilimento lo ha qualificato per una linea di produzione — riqualificarsi con un fornitore rivale è costoso e lento. Il vantaggio è ristretto e non ampio perché rivali più grandi come Tokyo Electron, Lam Research e Applied Materials competono con forza in fasi di processo adiacenti e sovrapposte.

Gli ordini seguono il ciclo di spesa in conto capitale del settore dei semiconduttori: quando i produttori di chip sono fiduciosi sulla domanda futura si impegnano su nuovi stabilimenti e gli ordini di apparecchiature aumentano, e quando i prezzi di memorie o logica calano rimandano la spesa e gli ordini possono crollare nel giro di un paio di trimestri. Poiché il solo segmento principale vale l'80% delle vendite, questo unico ciclo domina i risultati dell'azienda.

Rischi principali

• Concentrazione in un unico ciclo di apparecchiature — Con il segmento delle apparecchiature per semiconduttori che vale circa l'80% delle vendite e quasi tutto l'utile, un rallentamento della spesa in conto capitale dei produttori di chip colpisce l'intera azienda in una volta, senza un altro grande segmento a compensare.
• Controlli sull'export verso la Cina — Le restrizioni all'export imposte da metà 2023 hanno già ridotto di circa il 10% i ricavi provenienti dalla Cina presso i principali produttori giapponesi di apparecchiature per chip, tra cui SCREEN, e un ulteriore inasprimento potrebbe sottrarre uno dei mercati più grandi del settore.
• Concorrenza da rivali più grandi — SCREEN compete direttamente con Tokyo Electron negli strumenti di coating, sviluppo e pulizia, e indirettamente con Applied Materials, Lam Research e KLA in fasi di processo adiacenti, diversi dei quali hanno maggiore scala e budget di ricerca e sviluppo.