Exelixis, Inc. (EXEL)

Come guadagna

I ricavi netti da prodotto si registrano quando distributori e farmacie specializzate statunitensi acquistano da Exelixis Cabometyx e il farmaco storico più piccolo Cometriq. I ricavi da collaborazione sono la royalty che Exelixis incassa come percentuale delle vendite di Cabometyx effettuate fuori dagli Stati Uniti da Ipsen e Takeda, più occasionali pagamenti di milestone e licenza previsti da quegli accordi di partnership. Poiché una sola molecola guida entrambe le voci, i ricavi del gruppo seguono di fatto l'andamento commerciale mondiale del cabozantinib più che un portafoglio farmaci diversificato.

Ricavi per segmento

Cabometyx è protetto da brevetti sulla composizione della materia e sulla formulazione che oggi bloccano copie generiche dirette, e quella protezione è reale. Ma è limitata nel tempo e ristretta più che ampia: Exelixis ha già raggiunto accordi transattivi su contenziosi brevettuali che fissano una data di ingresso dei generici nel 2031, e l'azienda dipende da questa singola molecola più che da un ampio portafoglio di prodotti protetti.

Cabometyx cura il cancro, un bisogno che non scompare quando l'economia rallenta, quindi la domanda di prescrizioni è in gran parte isolata dal ciclo economico generale. I fattori che pesano di più sono invece clinici e regolatori: l'approvazione in nuovi tipi di tumore, la concorrenza di altri farmaci oncologici e i cambiamenti nelle linee guida di trattamento muovono i volumi molto più delle abitudini di spesa dei consumatori.

Rischi principali

• Dipendenza da una singola molecola — La grande maggioranza dei ricavi arriva dal cabozantinib, venduto come Cabometyx; la crescita dell'azienda dipende dal continuo successo commerciale di questo singolo franchise nelle sue indicazioni approvate e future.
• Scadenza brevettuale e ingresso dei generici — Gli accordi transattivi fissano l'ingresso di versioni generiche di Cabometyx sul mercato USA a partire dal 2031; una volta avvenuto, la pressione sui prezzi da generici e farmaci di marca concorrenti dovrebbe pesare sulle vendite.
• Concentrazione tra i distributori specializzati — Quasi tutto il prodotto arriva ai pazienti tramite un numero ristretto di distributori e farmacie specializzate; un'interruzione o una rinegoziazione con uno solo di essi potrebbe incidere su una quota rilevante delle vendite.
• Dipendenza dai partner di collaborazione fuori dagli USA — Sostanzialmente tutti i ricavi generati fuori dagli Stati Uniti dipendono dal fatto che Ipsen e Takeda commercializzino efficacemente il cabozantinib nei rispettivi territori; un cambiamento nell'impegno commerciale di uno dei due partner riduce direttamente i ricavi da royalty di Exelixis.