Fox Corporation (FOX)

Come guadagna

Due flussi di ricavo fanno la maggior parte del lavoro: la pubblicità venduta intorno a notiziari e trasmissioni sportive, e le commissioni di affiliazione che i distributori pagano per il diritto di trasmettere i canali Fox, rinegoziate contrattualmente ogni pochi anni. I diritti sportivi dal vivo e la produzione informativa sono i costi maggiori, quindi la redditività dipende dal rinnovare gli accordi di distribuzione a tariffe che tengano il passo con quei costi anche mentre il numero di famiglie abbonate alla pay-TV continua a ridursi.

Ricavi per segmento

Fox News e Fox Sports hanno costruito pubblici fedeli che guardano in diretta invece di passare a alternative on-demand, dando a Fox una leva vera nel negoziare le commissioni di affiliazione. Quella fedeltà è preziosa ma non illimitata: i diritti su notizie e sport possono essere replicati da rivali ben finanziati, e la disdetta dei contratti via cavo riduce la base di famiglie che pagano quelle commissioni.

I ricavi pubblicitari salgono e scendono con l'economia generale e balzano negli anni pari grazie alla pubblicità politica intorno alle elezioni, per poi ridursi negli anni dispari. I ricavi da commissioni di affiliazione sono più stabili perché contrattuali, ma sono in lento declino strutturale perché sempre meno famiglie si abbonano ai pacchetti pay-TV tradizionali, quindi i due flussi di ricavo compensano in parte le rispettive oscillazioni.

Rischi principali

• Controllo di voto della famiglia Murdoch — Una struttura azionaria a doppia classe dà alla famiglia Murdoch e al suo trust il controllo dei voti degli azionisti ben oltre la loro quota economica, limitando l'influenza degli altri azionisti sulle decisioni principali.
• Disdetta dei contratti pay-TV — Il numero di famiglie che pagano per i pacchetti tradizionali via cavo e satellite continua a diminuire, il che riduce costantemente la base di abbonati che genera i ricavi da affiliazione di Fox.
• Costi crescenti dei diritti sportivi — I diritti sportivi dal vivo, un'attrazione centrale per entrambi i canali, vengono rinegoziati periodicamente a prezzi sempre più competitivi, e perdere un pacchetto di diritti importante indebolirebbe il pubblico su cui contano pubblicità e commissioni di affiliazione.
• Ciclicità della pubblicità — La spesa pubblicitaria cala nelle recessioni economiche e oscilla tra anni elettorali e non, aggiungendo volatilità a una parte consistente dei ricavi di Fox.