Morningstar, Inc. (MORN)

Come guadagna

La maggior parte dei ricavi arriva da licenze: i clienti pagano canoni ricorrenti per accedere alle piattaforme dati, ai rating e al database sul mercato privato di PitchBook, quindi i ricavi seguono il numero di istituzioni abbonate più che una singola transazione. Una quota minore è legata agli asset gestiti, guadagnata come percentuale del capitale amministrato tramite i portafogli modello e i conti gestiti di Morningstar, che sale e scende con i mercati e con quanto capitale i consulenti indirizzano verso quei prodotti.

Ricavi per segmento

Il rating a stelle e decenni di storico sulle performance dei fondi sono difficili da replicare rapidamente per un nuovo entrante, e i dati sul mercato privato di PitchBook sono diventati un riferimento standard per gli operatori del settore. Ma il vantaggio è ristretto, non ampio: grandi concorrenti nei dati finanziari come Bloomberg e FactSet competono su terreno adiacente, e i clienti possono usare, e di fatto usano, più di un fornitore di dati insieme.

Gli abbonamenti dati su licenza sono piuttosto stabili e si rinnovano anno dopo anno a prescindere dalla direzione dei mercati, il che attutisce i ricavi in una fase negativa. La quota di ricavi legata agli asset, agganciata al capitale gestito tramite i portafogli e i conti propri di Morningstar, sale e scende invece con i valori di mercato, quindi la crescita complessiva rallenta un po' quando i mercati calano, pur non essendo il business classicamente ciclico.

Rischi principali

• Concorrenza nei dati finanziari — Concorrenti più grandi e con maggiori risorse offrono dati, analisi e rating sovrapponibili, e i clienti possono cambiare fornitore o usarne più di uno contemporaneamente, limitando il potere di prezzo di Morningstar.
• Dipendenza da accordi di licenza sui dati — Gran parte del business dipende dall'accesso continuativo ai dati di mercato e sui fondi sottostanti tramite accordi di licenza con fornitori dati e gestori patrimoniali; perderli o rinegoziarli a condizioni peggiori aumenterebbe i costi o limiterebbe la copertura.
• Ricavi legati agli asset e ai mercati — Le commissioni legate agli asset gestiti o in consulenza si muovono con i livelli dei mercati finanziari, quindi un calo prolungato dei mercati riduce questa quota di ricavi indipendentemente da come si comporta il business sottostante.