Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Aktiengesellschaft in München (MURGY)

Come guadagna

Il ricavo è il premio incassato per accettare di assumersi un rischio, sia da un altro assicuratore (riassicurazione) sia direttamente da un assicurato (ERGO). Il profitto arriva da due fonti: un risultato tecnico, quando i premi incassati superano sinistri e spese, e il reddito da investimento sui fondi detenuti fra l'incasso del premio e l'eventuale pagamento dei sinistri. Entrambi dipendono dal prezzare correttamente il rischio, la competenza centrale del business.

Ricavi per segmento

Sottoscrivere bene il rischio catastrofale e vita richiede decenni di dati sui sinistri, un capitale abbastanza solido da superare un anno molto negativo e disciplina di prezzo, il che mantiene il mercato della riassicurazione concentrato fra una manciata di grandi operatori globali. Il vantaggio è reale ma non esclusivo: Swiss Re, Hannover Re e altri competono sulla stessa base per gli stessi grandi cedenti.

I prezzi della riassicurazione si muovono in cicli pluriennali di rialzo e ribasso guidati dai sinistri recenti più che dal PIL: dopo una serie di grandi perdite catastrofali, prezzi e condizioni si irrigidiscono in tutto il settore, e si ammorbidiscono di nuovo quando il capitale si ricostituisce e la concorrenza torna.

Rischi principali

• Rischio catastrofale naturale e climatico — Il rischio assicurativo, soprattutto il rischio tecnico property-casualty, rappresenta circa il 60% del requisito di capitale regolamentare del gruppo. Le perdite globali da catastrofi naturali hanno raggiunto circa 224 miliardi di dollari nel 2025, di cui gli assicuratori ne hanno coperti circa 108 miliardi, e Munich Re porta una quota diretta di quell'esposizione.
• Rischio di mercato sul portafoglio investimenti — I premi detenuti fra l'incasso e il pagamento dei sinistri sono investiti in obbligazioni e altri attivi, quindi le oscillazioni dei tassi di interesse e dei mercati di capitale incidono sia sul reddito da investimento sia sul valore delle riserve accantonate per i sinistri futuri.
• Rischio di credito e controparte — Il gruppo è esposto al rischio che compagnie cedenti, retrocessionari o emittenti obbligazionari nel portafoglio investimenti non rispettino i propri obblighi, una delle categorie di rischio monitorate nel modello di capitale Solvency II.