Northern Trust Corporation (NTRS)

Come guadagna

La maggior parte dei ricavi è costituita da commissioni calcolate come piccola percentuale del patrimonio che Northern Trust detiene, amministra o gestisce: i ricavi salgono e scendono con i mercati finanziari e con la nuova raccolta dei clienti, non con quanti prestiti vengono erogati. Una seconda voce è il margine di interesse netto, generato investendo la liquidità che i clienti parcheggiano presso la banca mentre i loro titoli sono in custodia. Poiché la base di costo — personale, tecnologia, compliance — è relativamente fissa, le oscillazioni di mercato si riflettono in larga parte sull'utile.

Ricavi per segmento

Spostare la custodia di un fondo pensione su un'altra banca significa rifare da capo processi di rendicontazione, compliance e riconciliazione costruiti in anni, quindi i clienti raramente cambiano solo per il prezzo. Ma Northern Trust compete con BNY, State Street e JPMorgan, che offrono lo stesso blocco ai propri clienti, quindi il vantaggio protegge le relazioni esistenti più di quanto ne conquisti di nuove.

I ricavi da commissioni sono legati al valore di mercato del patrimonio amministrato, quindi un ribasso dei mercati riduce i ricavi anche senza che un solo cliente se ne vada. I contratti di Wealth Management e Asset Servicing sono in genere pluriennali, il che attenua parte dell'oscillazione, ma Northern Trust dichiara che la sua attività dipende da ricavi da commissioni che possono risentire di mercati deboli e di un cambio nelle preferenze di investimento.

Rischi principali

• I ricavi da commissioni dipendono dai mercati — L'azienda dichiara che la maggioranza dei ricavi è basata su commissioni e può risentire di volatilità dei mercati, rallentamenti economici, sottoperformance o cambi nelle preferenze di investimento, nessuno dei quali è sotto il suo controllo.
• Sensibilità ai tassi di interesse — Northern Trust guadagna margine di interesse netto sulla liquidità dei clienti, quindi le variazioni dei tassi possono muovere gli utili in negativo a seconda di come è posizionato lo stato patrimoniale.
• Dipendenza da tecnologia e reti esterne — L'azienda dipende fortemente da sistemi informatici, molti gestiti da terzi, e dichiara che guasti, interruzioni o attacchi informatici potrebbero colpire gravemente operatività e risultati.
• Regolamentazione estesa e in evoluzione — In quanto bank holding company, Northern Trust è soggetta a una supervisione estesa, e norme in evoluzione su privacy e altri temi possono far salire nel tempo i costi di compliance e l'esposizione legale.