ON Semiconductor Corporation (ON)

Come guadagna

onsemi vende semiconduttori fisici a case automobilistiche, produttori di apparecchiature industriali e loro fornitori, direttamente o tramite distributori, registrando il ricavo quando il cliente o il distributore riceve la merce. Circa l'80% delle vendite va ai mercati finali automotive e industriale, entrambi i quali ordinano chip con largo anticipo rispetto alla spedizione del prodotto finito, quindi i ricavi di onsemi tendono ad anticipare — e a oscillare più bruscamente del — ciclo economico generale.

Ricavi per segmento

La tecnologia al carburo di silicio di onsemi per la trazione dei veicoli elettrici ha richiesto anni e forti investimenti per essere qualificata dalle case automobilistiche, e una volta che un chip è progettato in una specifica piattaforma veicolo, in genere ci resta per l'intera vita di quel modello. Il vantaggio è però stretto: Infineon, STMicroelectronics e un'ondata di fornitori cinesi di carburo di silicio a basso costo inseguono tutti gli stessi clienti automotive e industriali.

I clienti automotive e industriali ordinano chip in base alle proprie previsioni di domanda futura, quindi gli ordini eccedono nelle fasi di crescita e restano indietro in quelle di calo, amplificando le oscillazioni dell'economia reale. Il 2025 ha illustrato bene lo schema: i ricavi sono calati del 15% mentre case automobilistiche e clienti industriali smaltivano le scorte di chip ordinate in eccesso nel precedente ciclo di crescita.

Rischi principali

• Forte ciclicità della domanda automotive e industriale — I ricavi sono calati del 15% nel 2025 mentre i clienti automotive e industriali smaltivano l'eccesso di scorte di chip, a dimostrazione di quanto bruscamente i risultati di onsemi possano oscillare quando i suoi mercati finali rallentano insieme.
• Concorrenza cinese nel carburo di silicio — I produttori cinesi stanno espandendo rapidamente la produzione di carburo di silicio e competono aggressivamente sul prezzo, minacciando il potere di prezzo e la quota di mercato che onsemi ha costruito nei chip di potenza per veicoli elettrici.
• Possedere le fabbriche ha un doppio effetto — Poiché onsemi produce gran parte dei propri chip, si porta il costo fisso di quella capacità anche quando gli ordini rallentano, a differenza dei concorrenti fabless che possono semplicemente ordinare meno da una fonderia.
• La domanda di veicoli elettrici cresce più lentamente del previsto — Una parte significativa della strategia di crescita di onsemi dipende da un'adozione più rapida dei veicoli elettrici; se le case automobilistiche rallentano i piani di elettrificazione, anche il business del carburo di silicio costruito su quella transizione cresce più lentamente.
• Rapporto concentrato con un distributore — Un singolo cliente distributore ha rappresentato circa il 12% dei ricavi nei periodi recenti; un'interruzione di quel rapporto avrebbe un effetto sproporzionato sulle vendite riportate.

I primi clienti valgono il 12% dei ricavi

Un singolo cliente distributore ha rappresentato circa il 12% dei ricavi totali di onsemi nei periodi recenti. Un distributore rivende a molti clienti finali, quindi la concentrazione reale è minore di quanto sembri, ma resta comunque un rapporto singolo significativo.