Pilgrim's Pride Corporation (PPC)

Come guadagna

I ricavi arrivano dalla vendita di pollo e carne suina lavorati a peso a grandi clienti della distribuzione e della ristorazione, con contratti rinegoziati periodicamente. La redditività è schiacciata fra due costi volatili che l'azienda non controlla: i mangimi (mais e farina di soia), la sua spesa maggiore, e i prezzi all'ingrosso del pollo, che si muovono con l'offerta di settore e la domanda dei consumatori. Poiché i margini sono sottili e molto sensibili a questo divario, i risultati oscillano parecchio da un anno all'altro anche quando i volumi di vendita restano più o meno stabili.

Ricavi per segmento

Il pollo è una materia prima: consumatori e acquirenti della ristorazione scelgono soprattutto in base al prezzo, e la scala di Pilgrim's Pride come uno dei maggiori trasformatori statunitensi abbassa un po' i costi ma non le permette di far pagare di più dei concorrenti più piccoli per lo stesso taglio di carne. I costi dei mangimi e i prezzi all'ingrosso del pollo sono fissati dall'equilibrio fra domanda e offerta di settore, che nessun singolo produttore, per quanto grande, può controllare.

Il pollo è la principale fonte di proteine più economica, quindi la domanda dei consumatori resta piuttosto stabile lungo il ciclo economico e può persino salire quando le famiglie passano dalla carne bovina o dal mangiare fuori a alternative più economiche. Ciò che oscilla bruscamente non è la domanda ma il margine fra i prezzi all'ingrosso del pollo e i costi dei mangimi, che si comporta più come uno spread di materie prime che come un tipico ciclo di domanda.

Rischi principali

• Volatilità del costo dei mangimi — Mais e farina di soia sono i maggiori costi di input di Pilgrim's Pride, e un rialzo dei prezzi dei cereali, causato da meteo, domanda di biocarburanti o interruzioni commerciali, comprime direttamente margini che l'azienda non riesce sempre a trasferire ai clienti.
• Ciclicità del prezzo all'ingrosso del pollo — I prezzi del pollo oscillano con i livelli di produzione dell'intero settore; quando i trasformatori aumentano l'offerta troppo velocemente in modo collettivo, prezzi e margini calano in tutto il settore indipendentemente dall'efficienza della singola azienda.
• Rischio sanitario e di biosicurezza — Un focolaio di influenza aviaria o un'altra malattia può costringere ad abbattere interi allevamenti, interrompere le forniture e far scattare restrizioni all'export da parte dei paesi importatori, colpendo insieme volumi e costi.
• Esposizione legale e normativa — Pilgrim's Pride ha affrontato indagini antitrust e cause legali per presunti accordi sui prezzi nel settore del pollo da carne, ed esiti sfavorevoli o nuove normative potrebbero comportare multe o cambiamenti nel modo in cui l'azienda può operare.

I primi clienti valgono il 16.8% dei ricavi

I due maggiori clienti statunitensi rappresentano insieme circa il 17% delle vendite nette consolidate, senza che nessun singolo cliente superi il 10%, in una base che include Chick-fil-A, Kroger, Costco, Walmart e McDonald's nei vari mercati.