Royal Gold, Inc. (RGLD)

Come guadagna

I ricavi si registrano quando Royal Gold vende il metallo ricevuto, ai prezzi di mercato correnti, così coglie interamente il rialzo di oro, argento e rame senza spendere in esplorazione, costruzione o costi minerari quotidiani. Le once da stream si acquistano a un costo fisso molto inferiore al prezzo di mercato, quindi gli stream hanno i margini più ampi; le royalty non costano nulla a Royal Gold, perché sono semplicemente una quota contrattuale della produzione o dei ricavi altrui.

Ricavi per segmento

Ogni royalty o stream è un contratto unico e di lunga durata, spesso esteso all'intera vita della miniera, costruito in decenni di rapporti con le società minerarie e competenze negoziali difficili da replicare. Questo portafoglio di contratti non si copia facilmente, ma Royal Gold continua a competere per ogni nuovo accordo contro Franco-Nevada, Wheaton Precious Metals e i bilanci propri delle società minerarie.

I ricavi si muovono direttamente con i prezzi di oro, argento e rame e con i volumi di produzione delle miniere in cui Royal Gold ha una quota, entrambi legati ai cicli delle materie prime e alla propensione al rischio generale. Poiché Royal Gold non ha alcun controllo sulle decisioni operative di quelle miniere, i suoi risultati dipendono anche da scelte di produzione prese interamente da altre società.

Rischi principali

• Concentrazione in poche grandi miniere — Una quota rilevante dei ricavi arriva da un numero ristretto di miniere come Mount Milligan, Pueblo Viejo e Khoemacau. Un incidente operativo, uno sciopero o un problema geologico in una qualsiasi di esse colpirebbe i risultati in modo sproporzionato.
• Nessun controllo operativo — Royal Gold non gestisce nessuna delle miniere in cui ha una quota e non può controllare i piani di produzione, le decisioni sui costi o le estensioni della vita della miniera; riceve semplicemente ciò che l'operatore decide di consegnare.
• Esposizione ai prezzi delle materie prime — I ricavi salgono e scendono con i prezzi di oro, argento e rame, che Royal Gold non copre e non può controllare; un calo prolungato dei prezzi ridurrebbe i ricavi anche a parità di produzione.
• Esaurimento delle riserve e rischio di reinvestimento — Ogni miniera prima o poi esaurisce le proprie riserve, quindi Royal Gold deve continuare a stringere nuovi accordi di royalty e stream per sostituire la produzione in calo, e non c'è garanzia che gli accordi futuri saranno vantaggiosi quanto quelli passati.