Valmet Oyj (VOYJF)

Come guadagna

I ricavi seguono due ritmi diversi: grandi vendite di progetti industriali, irregolari nel tempo — costruire o ammodernare una cartiera o un sistema di automazione — e ricavi da servizi più stabili, dalla manutenzione all'aggiornamento fino ai ricambi per impianti già installati presso i clienti, alcuni vecchi di decenni. I servizi hanno margini molto più alti dei nuovi progetti industriali, quindi la redditività di Valmet dipende tanto dalla capacità di valorizzare la base installata quanto dal vincere nuovi ordini.

Ricavi per segmento

Una volta che una cartiera è costruita attorno agli impianti Valmet, sostituirli con un sistema concorrente significa reingegnerizzare lo stabilimento, quindi i clienti tendono a comprare ricambi e contratti di assistenza da Valmet per tutta la vita, lunga decenni, dell'impianto. Questa base installata — con una quota di mercato del 35-50% in alcune tecnologie di processo biomateriali — è la fonte principale di ricavi ricorrenti e a margine più alto.

I nuovi ordini di progetti industriali salgono e scendono con la disponibilità a investire delle aziende di cellulosa, carta ed energia, che segue i prezzi delle materie prime e il ciclo economico generale; i clienti possono rinviare, e di fatto rinviano, nuovi progetti quando le condizioni sono deboli. I ricavi da servizi sono più stabili perché gli impianti già installati richiedono manutenzione indipendentemente dal ciclo, ma non riescono a compensare del tutto un rallentamento dei nuovi ordini.

Rischi principali

• Ciclicità della spesa in conto capitale — I clienti nel settore cellulosa, carta ed energia possono rinviare grandi ordini di nuovi impianti quando i prezzi delle materie prime o l'economia si indeboliscono, colpendo direttamente la parte progetti del business.
• Esposizione a valute e costi delle materie prime — Valmet copre parte della sua esposizione a valute e costi di metalli come nichel e rottami d'acciaio, ma le oscillazioni non coperte possono comunque incidere sull'economia dei progetti e sui margini.
• Rischio di esecuzione dei progetti — Come gruppo globale che consegna grandi progetti industriali su misura, Valmet è esposta a rischi di esecuzione sui singoli contratti che possono incidere sulla redditività indipendentemente dalla domanda complessiva.